节能市场空间巨大,公司符合“大市场,小公司”投资思路。根据美国发展经验,节能市场中建筑节能占比将达到70%,国内目前仍是工业与建筑节能平分天下,按照存量400亿平米的建筑面积,我们预期5%可能建筑节能改造,也有近2000亿的存量空间,而按照十二五建筑节能专项规划,十二五期间约束性指标带来的每年的市场容量有102~126亿元,目前我们预计公司节能项目规模不到1个亿,未来发展空间巨大。
财务与估值
上半年增长加速,下半年看地铁招标,首次给予买入评级,目标价21.70元。
2012年3月起公司收购北京德润和上海联欣,因此今年全年并表将驱动上半年增长加快,下半年地铁招标将逐渐明朗,同时emc项目仍在加速推广期,我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.37、0.62、0.81元,按照可比公司2013年31倍pe估值,给予10%溢价水平,即35倍pe估值,对应目标价21.70元,首次给予公司买入评级。
风险提示:地铁项目招标项目不达预期;项目人才瓶颈导致业务扩张放慢;小非减持对公司股价压制。
